【研究报告内容摘要】
本周各板块观点:
新能源车: 2020年国内销量将由优质车型推动,边际变化有赖于政策推动力度(补贴退坡幅度,北京指标放开等);欧美在碳排放法案及 wltp 测试标准下电动车推动力度大增长较为确定。关注美国 green 草案年底进展,若通过将为特斯拉、 通用新增 40万辆免税补贴额度。中长期看,全球电动化正迈入供给端优质车型加速期,中国双积政策、欧洲碳排放要求确立了新能源汽车长效发展机制。 核心围绕爆款车(特斯拉、大众 meb)、锂电巨头供应链(lg、 catl、松下等)。从全球供应链视角优选竞争格局清晰,且海外占比较高环节及龙头个股。
风电光伏:
(1)光伏: 2019年国内部分竞价需求递延到明年释放,海外需求畅旺, 预计 2020年全球需求同增 33%至 150gw(国内 50gw),在此背景下,硅料供需边际改善、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期,龙头业绩 20年增速约 20-30%。当前主要龙头估值对应 20年不足 15倍,高成长行业相对偏低。
(2)风电:
在抢装和三北解禁带动下, 预计 2020年风电新增装机或达 33gw,同增约 18%,考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启, 预计 2021年需求或达 30gw,需求不悲观,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩预计较高,当前行业 20年估值中位数 12倍,性价比较高。
电网工控: 电网:国网投资规模保持稳健,投资结构持续优化, 2020年泛在专项投资有望翻倍,国网和广电合作建设 5g 将带来显著增量,推荐国电南瑞、岷江水电等。工控: pmi 重回扩张区间,下游需求有望改善,海外电动布局加速带来新机遇。
行业重大变化:
新能源车: 特斯拉股价创历史新高, 电动车新一轮全球产能拉开序幕。
风电光伏:
(1) 据 solarzoom 报道, 11月光伏组件出口 4.6gw;
(2) 能源局对 2020年光伏政策征求意见。
电网工控:
(1) 12月 16日岷江水电重大资产重组收到证监会批复;
(2)12月 18日上海证券: 中国广电、国家电网在 5g 方面合作事项已基本确立;
(3) 12月 20日国家电网召开保民生推动高质量发展发布会, 2019年国网投资预计 4500亿,较 2019年初规划下降 12%。
推荐标的:
新能源车: 宁德时代、恩捷股份、先导智能、三花智控、宏发股份、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、鹏辉能源、赢合科技、当升科技等。
风电光伏: 通威股份、隆基股份、福斯特、信义光能、福莱特、阳光电源等;金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份等。
电网工控: 国电南瑞、岷江水电、 汇川技术、麦格米特、正泰电器、良信电器等。
风险提示:
新能源汽车产销不及预期、政策不及预期; 去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险; 电网投资不及预期、电网 5g 建设推进不及预期。

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