【研究报告内容摘要】
事件: 公司近期公布员工持股及股权激励方案,员工持股拟筹集资金不超过 ]5700万元,限制性股权激励方案拟授予股份 130万股,授予价 16.59元/股。
员工持股及股权激励推出,看好公司长期发展。 近期,公司公告推出员工持股及股权激励方案。公司限制性股权激励对象 192人,拟授予股数 130万股,股份占比 0.4%,授予价格 16.59元/股。公司员工持股计划对象 198人,拟筹资金不超过 5700万元,其中自筹资金不超过 2850万元,按 11月 28日收盘价33.3元/股,员工持股计划股数约 171万股,占比约 0.5%。两项方案的业绩考核要求为 2019-2021年净利润较 2018年增长率不低于 18%/40%/65%,对应净利润分别不低于 3.6/4.3/5.1亿元。公司此次激励方案的推出,彰显了管理层对公司长期发展的信心。
核心客户优质,深度合作行业龙头。 公司产品实力强,主要产品性能指标均居国内领先、国际先进水平,竞争优势明显,龙头地位稳固。目前,公司已经和阿特斯、晶科能源、天合光能、隆基股份等多家行业领先企业建立了长期的合作关系。据公司最新公告, 2019年至今,仅和通威股份,公司累计新签订单约9.7亿元,占 2018年公司主营业务收入的 69%。加上和其他核心客户的新增订单,公司目前在手订单充足,未来业绩增长有保障。
顺应行业发展,深度布局 hjt。 公司积极打造新产品,应用突破不断, 适应电池技术的迭代,公司陆续推出针对 mcce、 perc、 n 型单晶等高效电池工艺的设备,如热氧化炉、 rca 清洗设备、槽式黑硅制绒设备等, 今年 6月助力公司新签超 4亿元设备购销合同。 公司深度布局 hjt, 作为核心设备供应商参与的 hjt全工序装备项目的第一批产品已经下线。目前国内几条百 mw 级别产线处在关键时期, 明年有望实现 gw 级投资总量,带动下游企业对设备的更新需求。 hjt设备有望接力 perc 成为公司新的利润增长点。
盈利预测与评级。 预计 2019-2021年归母净利润 4.4/5.8/7.3亿,对应 eps 分别为 1.39/1.81/2.27元,对应估值 24倍、 19倍、 15倍。公司客户优质,产品实力领先,市场竞争力强,维持“买入”评级。
风险提示: 电池技术升级或不及预期,光伏装机量增长或不及预期,行业竞争加剧风险。

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