【研究报告内容摘要】
事件描述 公司于4月2日发布2019年年度报告,2019年公司实现营业收入31.24亿元,同比增长32.28%;归属于上市公司股东的净利润3.93亿元,同比增长36.73%。
事件点评 打造爆品实现品牌升级,整合营销销售费用率提升。公司旗下拥有“珀莱雅”、“优资莱”、“悦芙媞”等品牌,产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护等多个领域,针对不同年龄阶层和消费群体的需求研发不同品牌产品,形成多品牌差异化发展格局。2019年公司主品牌珀莱雅营收占比85.2%,同比增长26.8%,持续保持稳健的增速;其他品牌营收同比增长73.9%,呈快速发展趋势。2019年公司通过与海外研究机构、国家地理杂志合作研发宣传,通过品牌、代言人、粉丝进行联合营销,并打造爆品黑海盐泡泡面膜,天猫旗舰店月销100万盒+,持续推出新品,实现品牌升级。由于形象宣传和品牌推广投入增加,2019年公司销售费用率提升1.63pct 至39.16%,整体期间费用率提升1.07pct 至47.49%。
线上渠道增速小幅提升,渠道占比趋于均衡。2019年公司继续精细化运营各电商平台,线上渠道营收同比增长61%,增速较上年同期小幅提升约1pct,且线上渠道占比53%已过半,公司线上线下渠道协同发展,渠道占比趋于均衡。公司线上渠道中有53.5%为自营,其余为分销。
年内公司在天猫平台对品牌会员深度运营,携手“天猫全明星计划”,开展全网营销;与京东共创“一日一大牌”活动,联动代言人粉丝,助力超级品牌日活动;在社交渠道分析消费人群喜好,抓住各平台的拉新节点,推广爆品品类和机会品类。
全球合作持续科研创新,数字化信息系统助力智能制造。公司持续进行科研创新,以市场为导向,产学研相结合。在全球合作方面珀莱雅和西班牙lipotrue s.l.公司签署技术合作协议,同法国codif 公司签署战略合作协议;委托法国海藻研究机构ceva 研发化妆品功效成分;委托日本美研创新株式会社开发洗护用品产品。公司生产模式以自主研发、自主生产为主,oem 生产为辅。公司将信息化技术与工业化生产深度融合,推广智能制造,数字化信息系统覆盖研发、设计、采购、生产、物流等各环节,为公司爆款打造和销售增量提供了坚实保障。公司湖州生产基地将化妆品智能制造与5g 信息技术融合,实现降本增效;通过建设智慧物流系统,实现物流信息在线监督,实时跟踪反馈,自定义期间数据分析。
投资建议 公司拥有强大的自主生产、专业研发能力和数字化供应链管理体系,通过线上线下相结合的多渠道销售体系搭建,实现了差异化多品牌矩阵的发展。我们看好公司以电商平台“三驾马车”战略为中心持续实现线上渠道高速增长,同时推动研发、供应、人力等职能平台化建设,建立平台化协作机制的能力,预计2020-2022年eps 分别为2.52/3.28/4.20元,对应公司4月2日收盘价115.3元, 2020-2022年pe 分别为45.81x/35.20x/27.46x,首次覆盖给予“增持”评级。
存在风险 疫情全球蔓延对原材料供应影响;新项目孵化、新品类培育风险;市场竞争、渠道竞争激烈。

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