【研究报告内容摘要】
受益5g推动,服务器市场迎来稳定且持久的增长之态。由于服务器具备高存储能力以及算力,在逐步踏入5g时代后,我们认为随着数据的爆发式增长带来的存储需求,以及各种服务器具备的高算力能力,服务器行业将迎来稳定且持久的长期增长。根据cisco和sumco的预测,至2023年之时全球ip流量将会达到超过5.5 zb每年的数值,数据量的高速增长,我们也可以预期到对于全球数据中心服务器的高速增长。 随着iot、ai(尤其智能安防)和智能驾驶时代到来,边缘计算的快速成长带来的性能需求将成为中长期半导体的成长驱动。数据中心对服务器的需求成为整体服务器市场出货成长的关键。近两年来数据中心的服务器需求预计在2020年前规划完成,并将继续维持每年二至三成的年增率,进一步服务器的增长。
从intel dcg展望向后展望服务器出货量。由此我们认为intel dcg的营收增速或能在一定程度上作为服务器行业增速的0-1.5季度的领先指标。而至19q4,intel dcg的营收增速再一次冲上高点的位臵,达到18.8%,我们认为后续服务器行业的出货量或有可能遵循这一规律增速向上。 短期受益远程办公之兴起,各大平台争先扩容。本轮春节疫情的影响下,远程办公的新兴模式应景而生,有望打开中国soho办公模式,从而进一步带动中长期服务器市场的增长;同时随着短期内远程办公的需求急剧爆发,各大平台厂商均对其服务器进行数倍的扩容,我们认为这将助力上游配套电子厂商在短期内的订单情况,以及其业绩发展。
服务器dram市场空间展望达300亿美元,位元单价下滑助力渗透率提升。传统服务器方面,单机dram用量预计将平稳增长,2025年或将接近0.5tb水平。考虑到目前市场上高性能服务器dram配臵已达单机4tb,保守估计2025年高性能服务器平均单机dram用量达到2018年初发布的dgx-2水平,约为1.5tb,结合前文出货量测算以及dram位元价格逐步下滑的假设,预计2025年服务器dram市场空间将达到约300亿美元。
cpu和gpu有望因摩尔定律的放缓以及ai需求,在服务器领域内实现规模破千亿美元。随着摩尔定律演进放缓,单颗cpu核心数增加周期拉长,单颗cpu性能提升逐渐逼近瓶颈。我们认为多路多核cpu将复制单路多核cpu的成长路径,保守估计2025年平均每台hpc服务器将使用3.5颗cpu,结合服务器的增长,2021年服务器cpu市场规模突破千亿美元门槛;gpu方面因部分侧重于ai训练的服务器对于gpu的依赖度更高,我们保守估计hpc单机gpu用量将逐步接近2颗,预计高性能运算服务器gpu市场空间有望在5-7年达到1000亿美元。
pcb/ccl全面受益服务器市场扩大,以及单机升级,向更高价值量方向进军。随着服务器内部的集成度越来越高,同时由于高集成的模式,服务器对于pcb的要求也向着:高集成度、高频率、高速率、散热性高、多层化的方向发展。在对pcb提出了如此苛刻的要求后,我们认为pcb、以及其上游原材料ccl都将迎来一次产品内部的价值量的提高,从而满足5g以及服务器升级对于板材的需求。
风险提示:疫情进一步影响开工,下游需求不及预期。

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